Cours des stablecoins

Comment lire ces données

Le tableau compare trois stablecoins à leur cible d'un dollar. Le graphique détaille USDT : remplace le symbole par USDCUSD ou DAIUSD pour voir les autres. Ici, la lecture se fait au millième près : même un stablecoin qui tient sa parité donne une courbe qui semble agitée, parce que l'axe s'ajuste automatiquement à de très petits écarts. Regarde les valeurs de l'axe avant de t'alarmer.

Trois mécanismes, trois risques

• USDT, émis par Tether depuis 2014, et USDC, émis par Circle depuis 2018, sont adossés à des réserves hors chaîne. La parité tient parce que certains clients peuvent demander le rachat à un dollar auprès de l'émetteur. Le risque porte sur ces réserves et sur l'émetteur, qui peut aussi geler des adresses.
• DAI, lancé en 2017 par MakerDAO, est créé par des emprunteurs qui déposent un collatéral surdimensionné dans des contrats. Le risque porte sur ces contrats, sur la composition du collatéral et sur les liquidations quand il chute. L'écosystème s'est depuis renommé Sky, qui propose aussi un jeton USDS.

Comment lire un écart

Un cours à 0,998 n'indique pas qu'un jeton a « perdu » 0,2 % de façon définitive. La parité se maintient grâce à l'arbitrage : quand le jeton vaut moins d'un dollar, un acteur habilité l'achète, le fait racheter, et empoche l'écart. Tant que ce canal fonctionne, l'écart reste petit. Un stablecoin peut aussi légèrement dépasser un dollar quand la demande est forte. La hauteur de l'écart compte, mais sa durée compte autant : quelques minutes sur une plateforme peu liquide ne signifient pas la même chose que plusieurs jours sur toutes les sources.

Le décrochage

En mars 2023, USDC a nettement décroché pendant un week-end : une partie des réserves de Circle était bloquée à la Silicon Valley Bank, et les rachats ne se faisaient pas le week-end. La parité est revenue après l'annonce de la protection des dépôts. DAI, alors largement adossé à USDC, a suivi le mouvement : un collatéral transmet son risque. L'exemple extrême reste Terra-Luna, dont le stablecoin algorithmique ne s'est jamais rétabli.

Le prix dépend aussi de la plateforme, et les paires USD diffèrent des paires libellées en stablecoin. Compare toujours plusieurs sources avant de conclure à un décrochage.

Questions fréquentes